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Heute machen wir einen Exkurs in die Finanztheorie und geben dir einen Überblick über die wichtigsten Thesen der Portfoliotheorie.

Einleitung

Die moderne Portfoliotheorie (MPT) ist ein revolutionäres Konzept der Finanzmathematik, entwickelt von Harry Markowitz in den 1950er Jahren. Sie hat die Art und Weise, wie Investoren Portfolios zusammenstellen, fundlegend verändert. Hier sind die zentralen Aussagen der Portfoliotheorie, die jeder Investoren verstehen sollte:

Diversifikation ist der Schlüssel

• Risiko-Reduktion: Die grundlegende These der MPT ist, dass durch eine Diversifikation der Anlagen das Gesamtrisiko eines Portfolios reduziert werden kann. Indem Anlagen mit unterschiedlichen Risikoprofilen und Korrelationskoeffizienten kombiniert werden, kann das unsystematische Risiko fast vollständig eliminiert werden.
• Effiziente Grenzlinie: Portfolios, die auf der Effizienten Grenzlinie liegen, bieten den höchsten erwarteten Ertrag für ein gegebenes Risikoniveau oder das geringste Risiko für eine gegebene Renditeerwartung.

Risiko und Rendite sind in Beziehung

• Erwartete Rendite: Die MPT geht davon aus, dass Investoren ihre Entscheidungen auf der Basis der erwarteten Rendite treffen. Diese wird durch die historische Performance und andere fundamentale Analysen prognostiziert.
• Volatilität als Risikomaß: Die Standardabweichung der Renditen eines Portfolios dient als Maß für das Risiko. Eine höhere Volatilität bedeutet ein höheres Risiko.

Optimales Portfolio

• Kapitalmarktlinie (CML): Ein Portfolio, das sich auf der Kapitalmarktlinie befindet, kombiniert risikofreie Anlagen mit einem Marktportfolio (das effiziente Portfolio aller riskanten Vermögenswerte) in einer Weise, die das Risiko gegenüber der Rendite optimal anpasst.
• Sharpe-Ratio: Diese Ratio misst die zusätzliche Rendite pro Einheit Risiko, die ein Portfolio über das risikofreie Ertragsniveau hinaus liefert. Ein höherer Wert zeigt ein besseres Risiko-Rendite-Verhältnis.

Marktportfolio und CAPM

• Capital Asset Pricing Model (CAPM): Aufbauend auf der MPT, beschreibt das CAPM, wie die erwartete Rendite eines Vermögenswerts in Bezug auf seinen Beitrag zum Risiko des Gesamtportfolios zu berechnen ist. Hier wird das Beta als Maß für die systematische Risikoexposition verwendet.
• Marktportfolio: Ein theoretisches Portfolio, das alle investierbaren Vermögenswerte in der Welt enthält, gewichtet nach ihrem Marktwert. Es liegt auf der Effizienten Grenze und wird oft durch breite Marktindizes approximiert.

Einschränkungen und Kritiken

• Annahmen: Die MPT basiert auf Annahmen wie die Normalverteilung von Vermögensrenditen, Investoren als Risikoscheue mit gleichen Erwartungen, und die Möglichkeit, unbegrenzt zu kaufen oder zu verkaufen ohne Transaktionskosten. Diese Annahmen werden oft in der Realität nicht erfüllt.
• Behavioral Finance: Neuere Forschungen in der Verhaltensökonomie zeigen, dass Investoren nicht immer rational handeln, was die Anwendung der MPT in der Praxis erschwert.

Fazit

Die moderne Portfoliotheorie hat die Investmentpraxis revolutioniert, indem sie mathematische Methoden zur Risikomanagement und Portfoliozusammenstellung eingeführt hat. Obwohl sie nicht perfekt ist und von realen Marktbedingungen abweicht, bietet sie eine grundlegende Struktur, um Risiko und Rendite zu balancieren. Für Investoren ist es entscheidend, diese Theorien zu verstehen, um informierte Entscheidungen treffen zu können, jedoch auch kritisch gegenüber ihren Annahmen zu bleiben und alternative Ansätze zu berücksichtigen.

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